来週から業務が多忙になるため、本日はインプットに重点を置いた一日でした。国内のアクティビスト投資ファンドが公表している株主提案の資料を読んだりしていましたが、投資ファンドの主張は、コーポレートガバナンスに即した極めて合理的な内容が多いですね。
さて、国内の大手運用会社であるニッセイアセットマネジメントが次のレポートを少し前に公表しています。
https://www.nam.co.jp/news/mpdf/211222_tk.pdf
昨年９月１３日の日経新聞にも本件内容に関する小さい記事がありましたが、興味深かったので、本日、さっと目を通しました。
ＲＯＥ８％以上になるとＰＢＲが０.３６倍高まるが、ＲＯＥ８％未満では株価との関連性がないということです。ＰＢＲ＝ＲＯＥ×ＰＥＲですが、ＲＯＥが８％を超えることでＰＥＲも高まるので、ＰＢＲも上昇するということかなと思います。
そもそもコーポレートガバナンス改革の起点である（と私は理解しています）伊藤レポートが公表された当時、日本の上場企業全体の株主資本コストの平均値はたしか７％台なので、企業は８％以上のＲＯＥが必要ということであったかと思います。株主資本コストとは、株主が株式投資で期待するリターンです。ＲＯＥが８％未満ということは、株主が求めるリターンを企業は生み出していないので、株主は、がっかりして株価も上がらないということです。
最近、市場関係者の株価に対する意識がこれまで以上に厳しくなっています。ブログでも書いているように、東証の市場区分見直しのフォローアップ会議でもＰＢＲ１倍未満企業に対して非常に厳しい意見が出ていますよね。
ところで、個人投資家の方は、このＲＯＥをどの程度理解しているでしょうか。言葉は聞いたことがあるという方はかなり多いと思いますが、使い方まで理解している方はそれほど多くないのではないでしょうか。つまり、ＲＯＥを高めることと株価との連動性です。
アクティビストが企業に提案・主張する際の視点は色々ありますが、このＲＯＥは土台になります。ＲＯＥを切り口にどういう提案が企業に出来るか個人投資家の方も理解をすると良いかと思います。個人投資家の武器の１つがＲＯＥです。ブログでは、ここ最近、個人投資家の武器としてのコーポレートガバナンスについて久しく書いていませんので、近いうちに個人投資家の方向けにＲＯＥを投資先企業の株価向上の手段としてどう使えるのか、基礎的な内容を書いてみたいと思います。
