先週からＱ２決算発表が始まりましたので、本日は、保有銘柄や今後の投資候補銘柄など各社の決算短信と決算説明会資料について確認し、数値をエクセルに纏めるなどして分析作業をしています。
昨日はベネッセの上場子会社である東京個別指導学院が２０年度の１Ｈ決算（３－８月期）を発表しました。２０年度Ｑ１（３－５月期）とＱ２（６－８月期）の３ヵ月比較で数値を並べると次のとおりです
- 売上高 Ｑ１： ２,１３４百万円 Ｑ２：６,０５２百万円
- 営業利益 Ｑ１：△１,７６１百万円 Ｑ２： ９３５百万円
- 経常利益 Ｑ１：△１,７５２百万円 Ｑ２： ９５６百万円
Ｑ１はコロナの影響で生徒数が激減するなどの影響で赤字に転落するなど業績が大きく低迷しましたが、Ｑ２では生徒数が大きく増加したようです。営業利益も大きく改善しています。
今回、２０年度の通期業績予想も公表しており、前年比では売上高は△１２％、営業利益は△９１％となっており、コロナの影響は２１年中まで続くことを想定しているようです。ただし、直近の状況としては、個別指導塾の８月末時点の在籍生徒数は５月末時点より ４.０ ポイント改善しているほか、夏期講習会への申し込み数が計画を上回り好調に推移しているようです。
２０年度の配当は年間２６円として、これまでと同等を維持する予定です。同社はキャッシュリッチ企業で、Ｑ２時点での株主資本比率は７７％で、総資産に占めるネットキャッシュ比率も４６％程度あるので、財務基盤は盤石です。今回のような非常時でも従来と同様の配当が維持できるというのはキャッシュリッチであるがゆえですね。
また、新中期経営計画（２１年度～２３年度）も今回公表しており、内容は次のとおりです（単位は億円）。
- 売上高 ＦＹ２１：２２１ ＦＹ２２：２３９ ＦＹ２３：２５７
- 営業利益 ＦＹ２１： ２２ ＦＹ２２： ２６ ＦＹ２３： ３１
昨日の株価の終値５６２円と２０年度の通期の業績予想数値でＰＥＲを算定すると（利益は経常利益×６５％）１６０倍を超えますが、中期経営計画の数値をベースにざっくりと算定すると（営業利益＝経常利益との前提）１５倍～２０倍程度になります。
２０年度の数値はコロナの影響もあり正常な数値ではないので、中期経営計画の数値をベースにするのが妥当ですが、これによれば株価は割高とはいえず、同社の過去５年間のＰＥＲに比べるとかなり低いといえると思います。
東京個別の競合会社であるリソー教育は１０月８日にＱ２決算を公表していますが、Ｑ２の３ヵ月はＱ１と比較して売上及び営業利益ともに大きく回復しています。
コロナの影響で来年受験をする学生は勉強が大きく遅れていると思います。子供を持つ親が学習の遅れを取り戻すために頼りにするのが塾ですので、東京個別の今後の見通しも明るいように思います。その上で、ベネッセが東京個別を近い将来、完全子会社化することを期待しています。
